双季戊四醇（DPE）作为季戊四醇（PE）的副产物，是精细化工领域的关键中间体。伴随全球数字化进程加快，数据中心、人工智能发展使得PCB需求激增，再加上环保政策推动高端涂料迭代，双季戊四醇的需求呈现爆发式增长。其价格从2024年10月的2万元/吨一路飙升至2025年3月的5.5万元/吨，涨幅高达175%，成为化工板块的“涨价新星”。

　　产能停产与搬迁对供应影响显著。2024年10月，内蒙古某企业3万吨季戊四醇产能停产升级，预计2026年复产；湖北宜化因长江环保问题，4万吨产能计划于2025年6月搬迁，行业供给持续收缩。全球双季戊四醇生产高度集中，国内仅湖北宜化、赤峰瑞阳（中毅达）等少数企业具备量产能力。当前行业处于零库存状态，新智源2万吨产能暂不报价，供应紧张局面加剧。

　　在PCB油墨领域，双季戊四醇是光固化油墨的核心固化剂，在高端油墨配方中占比超40%。全球算力基建扩张，数据中心、汽车电子等高精度PCB领域迅猛发展，带动其需求快速增长。在高端涂料领域，环保政策推动水性涂料、光敏涂料替代传统溶剂型涂料，双季戊四醇在高端涂料生产中的用量不断提升。此外，在航空润滑油、阻燃剂等新兴应用领域，双季戊四醇的应用逐步放量，进一步拓宽了需求空间。

　　甲醛、乙醛是双季戊四醇生产的关键原料，其供应受基础化工产能波动影响大。基础化工行业的装置检修、政策调整等，都会导致甲醛、乙醛供应变化，进而影响双季戊四醇的生产成本和产量。全球双季戊四醇产能集中在瑞典Perstorp、日本钟渊化学及中国的湖北宜化、中毅达（赤峰瑞阳）等企业，CR5超70%。这些企业凭借技术、规模优势主导市场。而且双季戊四醇需从季戊四醇副产物中分离提取，工艺复杂，量产能力稀缺，全球仅少数企业掌握高纯度生产技术，新企业难以短期内进入市场。

　　旗下赤峰瑞阳拥有全球最大单套季戊四醇装置（4.3万吨/年），双季戊四醇产能位居国内前三。该企业技术优势显著，产品纯度达国际标准，与高端涂料客户深度绑定。PCB油墨需求复苏叠加行业零库存，其产品价格弹性值得期待。

　　湖北宜化是国内双季戊四醇的绝对龙头，产能占比超30%，掌握单季、双季、三季联产技术。2025年6月产能搬迁或导致短期供给收缩，它将成为价格弹性最大的受益者。同时，公司产业链一体化布局，甲醛/乙醛能够自供，成本控制能力突出。

　　云天化作为西南地区化工巨头，季戊四醇产能位居国内第二，双季产品主要供应航空航天润滑油领域。随着国产替代加速，公司业绩增长具有较高确定性。

　　金禾实业是化工细分领域的隐形冠军，通过产业链延伸布局双季戊四醇，新增产能逐步释放。其下游客户覆盖全球头部涂料企业，未来量价齐升的弹性值得期待。

　　若内蒙古、湖北宜化等企业提前复产，可能缓解供给压力，抑制价格上涨。PCB、涂料等终端需求若放缓，将削弱双季戊四醇涨价的持续性。

　　AG600是我国大飞机家族三兄弟之一，另外两兄弟是C919和运-20，这三兄弟术业有专攻，C919负责商业载客飞行、运-20负责战略作战运输，AG600则负责应急救援。自2016年总装下线飞机历经十年技术攻关与试飞验证，已成为航空强国的标志性成果。

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